先求知, 再投資 (二) 期指

要知道98年政府同大鱷之間發生緊咩事, 首先要了解一樣好重要既衍生工具, 期貨(Future). 期貨基本上就係一種合約, 在指定的時間, 用指定的價格去購買某一樣物品. 恆生指數期貨(簡稱期指), 就係其中一種, 同時, 期指亦可作為恆指走勢的指標.

期指既運作原理非常簡單, 你先付出一定數量的按金去簽約一個合約, 到期指結算日的時候(恆生指數每月交易日的前一日), 便會進行計算, 期指比當日恆指高, 你便會以期指的價錢沽出, 期指和恆指之間的差價, 便是你賺/蝕的總數, 現時一點差價盛惠五十大元. 由於未來股票市場走勢非常難預測, 每一點的差價亦非小數, 故購買期指的風險也極為龐大. 以下是一個實質例子, 說明期指的潛在風險.

假設目前恆指為27,000點 ,一張期指合約,價值約為27000x50=135萬元,按金約15萬元.

現在你只需用大約15萬元,可以買到一張價值135萬元既期指合約.不過,請記緊, 期指是一種零和遊戲(Zero-sum game),當到期指結算日時,你便需要以期指的價格沽出.

期 指既吸引或是可怕之處,,就是你用15萬元,去購買一張市值135萬元的合約. 假如恆指該月下跌10%, 你所損失的會是135*0.1 = 13.5萬, 亦即是90%, 可怕不可怕? 更有甚者, 一不好運遇上大跌市, 市值下跌20%, 你便會損失27萬, 比你所投資的本金更多. 假設到了結算日, 恆指該日收市報 25,500. 你便需要以合約價27,000點沽出, 兩者相差 1,500點, 合共 7萬5千元, 損失50%.

如果你買了期指, 但你又剛知道未來恆指將會大跌, 那該怎麼辦?當然,你可以在結算日之前放出期指, 就像股票一般. 不同的是股票可以無限期持有, 期指到結算時便會清算. 每日收市後,期貨結算所會根據收市價,計算每日結算價,來釐定未平倉合約價值,並在按金內調整未實現盈利/虧損。假如你蝕既比你的按金還要多, 那你需要繳付額外的按金, 否則便要平倉止蝕(斬倉).

至於高水低水, 便是形容每日期指和恆指之間的差距, 恆指比期指高便是高水,反之就是低水. 高低水可以反映出下一個交易日, 恆指的大約走向, 因為期指結算時是以恆指來計算的,最終恆指和期指的差距愈大, 賺和蝕的總數也愈大. 故低水時候反映市場期望向淡, 反之亦然.