聽日就mid-term既我到底係度做緊咩...orz
貝爾斯登的新聞，相信大家早已知道了。堂堂一間投資銀行，不單是華爾街第五，更是全球500大企業之一，點解會落得如斯下場呢。
一句到尾:信心問題。銀行，之所以能夠運作，實有賴一眾存款客戶既支持。大家都知道銀行用以借給別人既資金，俱來自客戶的存款。以香港為例，銀行基本上只需保存至少18%的總存款，其餘的皆可用作借貸之用，銀行從中收取手續費及利息差，基本上，是一頂有賺無賠的生意。然而，人總是貪心的，銀行家為了從中賺取更多的利潤，想出不少點子，CDO便是其中一個。由於這類債券逐漸盛行，回報率又較其他債券來得要高，故主力進攻CMO市場的貝爾斯登便賺了個盤滿缽滿，成為華爾街最賺錢的投資銀行。
然而，高風險所帶來的高回報終不可久。次按泡沫爆破後，一眾大行雖得fed的全力支持，得以保持其流動性，但是在巨大撇賬，美元疲弱，同業拆息新高，基本數據轉差等壞消息的影響下，投資者的信心早已消磨貽盡，對沖基金慢慢套現與貝爾斯登的交易，看似平靜的水面，底下卻已經出現暗湧。
上星期，市場開始傳出貝爾斯登陷入了流動性的危機，一石激起千重浪，引發資金大批大批的撒走，貝爾斯登不得不出公告平息恐慌，連CEO也上電視澄清。但情況早已失去控制，資金不斷流出，投資者的信心跌至低點，連抵押品也不接受，堅持要貝爾斯登支付現金。結果可想而知，貝爾斯登陷入困境，再難滿足客戶的要求，被迫向fed求援。上星期fed推出的2000億方案，後來被證實是提供資金予貝爾斯登，以免其清盤。
消息浮上水面，給貝爾斯盈一個致命性的打擊，股價一日下挫四成七，大摩從fed借錢給貝爾斯登周轉，後來也演變成一個收購行動，大摩以股換股的方式，收購貝爾斯盈的所有業務，令人震驚的是，經換算後，大摩的收購價是每股2美元，僅為當時股價的十五分一。其後一天，貝爾斯登的股價再挫八成，跌至每股4美元。
短短一年之內，貝爾斯登由一百多元的股價，跌至現在的4美元水平，跌幅高達9成半，可見在信心危機面前，一切估值皆是鏡花水月。貝爾斯登的崩潰，帶給了我們兩個暗示。
1. 身社為華爾街第五大的投資銀行，具有八十五年的歷史，經歷過多個難關，卻就此湮沒在次按危機中。可見這次危機非比以前，大犘的收購價更是低得超乎尋常。2美元一股，基本上就是除了物業外，其他連一塊錢都不值，暗示著CDO的問題並未完全顯示出來。
2. 骨牌效應的產生，其實這已經有消息傳出了，不單是貝爾斯登，有傳ubs和兄弟都將會成為下一輪套現的對象。現階段任何公告，澄清都是徒勞，以貝爾斯登為例，ceo上電視，信誓旦旦的說公司具有穩定的流動性，大家不必擔心云云。結果不到一個星期，公司便陷入破產邊緣。這教投資者如何能夠相信這些大行呢。如果今天，兄弟，ubs 的ceo又走出來說公司的流動性沒有問題，大家還會相信嗎?
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